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皇冠手机网址:广发期货有色金属日评:铜库存回升 区间震荡看待

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[有色金属]

铜:库存回升,关注换月后下游采购情况,区间震荡看待

【现货】11月16日SMM1#电解铜均价67030元/吨,环比-270元/吨;基差385元/吨,环比+335元/吨。广东1#电解铜均价67090元/吨,环比-125元/吨;基差505元/吨,环比+430元/吨。

【供应】铜精矿供应充裕,进口铜精矿指数报90.55美元/吨,周环比增加2.39美元/吨。据SMM,10月中国电解铜产量为90.12万吨,环比下降0.9%,同比上升14.2%。产量下滑主因检修、粗铜和冷料紧张、疫情和限电等。SMM预测11月国内电解铜产量为90.33万吨,环比增加0.21万吨,增幅0.2%,同比上升9.4%。

【需求】据SMM,11月11日,国内主要精铜杆企业周度开工率为67.21%,较上周下降0.29个百分点。10月铜材开工率预计72.95%,环比减少1.21%;11月铜管开工率预计72.74%,环比增加5.65%;11月铜板带箔开工率预计75.08%,环比减少2.02%;11月漆包线开工率预计66.72%,环比减少0.21%。

【库存】全球显性库存低位,国内小幅垒库。11月11日SMM境内电解铜社会库存10.47万吨,周环比增加0.85万吨。SHFE电解铜库存7.62万吨,周环比增加1.71万吨。保税区库存2.83万吨,周环比减少0.26万吨。LME库存7.79万吨,周环比减少1.07万吨。

【逻辑】前期宏观利多集中兑现,后续更多关注边际变化,警惕预期转向。基本面上,铜精矿供应宽松,废铜偏紧仍有干扰,国内精铜10月产量超过90万吨。传统需求平淡,新兴需求向好发展,整体具备韧性。全球显性库存低位回升。近日现货市场成交由贸易商主导,下游等待仓单资源流出再入市采购。基差回落,月差走平,但进口窗口关闭,进口铜资源流入有限,库存累积或难以长时间维持,市场采购回暖。阶段性高点或已出现,暂时以区间震荡看待,短期主力参考64000~68000元/吨。

【操作建议】区间内逢高试空,主力参考64000~68000

【短期观点】中性

锌:四川环保影响减弱,冶炼减产不及预期,短期上方空单有限

【现货】:11月16日,SMM0#锌24700元/吨,环比-40元/吨,对12合约升水390元/吨,环比-15元/吨。

【供应】:2022年10月SMM中国精炼锌产量为51.41万吨,略微不及预期,环比增加1.02万吨,同比增长2.96%。2022年1~10月精炼锌累计产量为492.8万吨,同比下滑2.48%。预计11月产量环比增加约2.3万吨。四季度国内矿山生产淡季,但进口原料补充,原料内紧外松格局改善,加工费上升明显,11月锌精矿加工费4500元/吨,环比上升300元/吨。同时,高温缓解后,冶炼开工率上升。近期市场传言四川地区受环保影响冶炼产能全停,据了解,实际影响较小,将很快恢复正常生产。

【需求】:需求端,下游进入淡季,国内疫情多点反复。欧美通胀高企,居民购买力下降,海外需求同时下滑明显。11月11日当周,镀锌开工率68.24%,环比+2.28个百分点;压铸锌合金开工率43.71%,环比-3.32个百分点;氧化锌开工率61.8%,环比+8.9个百分点。

【库存】:11月14日,国内锌锭社会库存6.27万吨,较上周五+0.26万吨;11月16日,LME锌库存42800吨,环比-325吨。

【逻辑】:美国10月CPI同比增长7.7%,环比下滑0.5个百分点,市场对加息放缓存预期。四季度国内矿山生产淡季,但进口原料补充,原料供应宽裕,加工费上升明显,11月锌精矿加工费4500元/吨,环比上升300元/吨。同时,锌价高位,冶炼利润尚可,高温缓解后,冶炼开工率上升,预计四季度精炼锌产量环比持续攀升。近期市场传言四川地区受环保影响冶炼产能全停,据了解,实际影响较小,将很快恢复正常生产。需求端,下游进入淡季,国内疫情多点反复,短期需要关注国内疫情管控放松下,现实预期差。欧美通胀高企,居民购买力下降,海外需求同时下滑明显。关注24200-24500压力。

【操作建议】:空单持有

【短期观点】:谨慎偏空

铝:减产或不及预期,关注19000压力

【现货】:11月16日,SMMA00 铝现货均价18850元/吨,环比+70,对主力+10元/吨,环比+60元/吨。

【供应】:SMM数据显示,2022年10月中国电解铝产量341.34万吨,同比增加7.8%,10月份国内电解铝日均产量环比下降1204吨/天至11.01万吨/天;2022年1-10月国内累计电解铝产量达3330.3万吨,累计同比增加3.3%。受四川、云南电解铝企业相继减产影响,10月份国内电解铝产量环比下滑,但好于预期。四川产能恢复至36万吨,但复产进度仍较缓慢。

【需求】:据海关,2022年9月,中国出口未锻轧铝及铝材49.59万吨;1-9月累计出口519.70万吨,同比增长27.8%,增速环比下滑3.7个百分点。11月10日当周,铝型材开工率67.8%,周环比+0.3个百分点;铝板带开工率79.6%,周环比持平;铝箔开工率82.6%,周环比持平;铝合金开工率64%,周环比持平。

【库存】:11月14日,中国电解铝社会库存55.3万吨,较上周四-2.3万吨;11月16日,LME铝库存532975吨,环比-5850吨。

【逻辑】:尽管云南地区限电,或压减负荷30%以上,减产产能150万吨。河南部分铝厂因采暖季到来及盈利不佳等因素影响,计划减产,影响年产能11万吨左右。但四川地区小幅复产,贵州、广西、内蒙仍有复产,10月电解铝产量环比小幅增长。成本上,原料供应紧张,氧化铝企业利润微薄,为电解铝价格形成一定支撑。国内对疫情放松存预期,预期或需要一定时间转为现实。旺季需求不及预期,淡季或更淡,调研了解订单走弱。美国10月CPI同比增长7.7%,环比下滑0.5个百分点,加息节奏存放缓预期。LME不禁止俄罗斯金属交割,且对其存量设置门槛,供应量正常释放。关注政策预期期,铝价关注 19500压力。

【操作建议】:关注19500压力

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【短期观点】:中性

镍:跟踪外盘走势和印尼征税方面消息,主力关注200000元/吨支撑

【信息】SMM:LME周三表示,注意到目前镍价的波动,将加强监控,确保参与者的交易活动合理进行,实施的限价措施正在发挥预期作用。周三,LME三个月期镍在震荡且缺乏流动性的交易中下跌了约12%,创3月份以来最大盘中跌幅,此前镍价在两周内大幅上涨40%。

【现货】11月16日SMM1#电解镍均价报207850元/吨,环比-800元/吨。金川镍均价报208650元/吨,环比-800元/吨;基差3650元/吨,环比持平。进口镍均价报207000元/吨,环比-800元/吨;基差2000元/吨,环比持平。

【供应】菲律宾雨季来临,矿价坚挺。镍铁短时资源偏紧,价格上涨。MHP仍是硫酸镍生产首选原料,成交系数上移。精炼镍产量稳中有增。据SMM,10月全国电解镍产量共计1.54万吨,环比增加0.1%,同比增长6.2%;预计11月产量1.55万吨,环比增长0.6%,同比增长1.8%。

【需求】合金需求向好且对镍价容忍度较高;硫酸镍价格坚挺,镍价下跌后镍豆自溶易修复利润。海外现货深贴水,表明海外需求差。据SMM,10月中国三元前驱体产量为91,143吨,环比增加3%,同比增加58%。据Mysteel,10月份国内40家不锈钢厂300系粗钢产量165.12万吨,环比增17.22%,同比增25.63%。

【库存】11月11日SMM纯镍六地社会库存8427吨,周环比增加1129吨。SHFE电解镍库存4634吨,周环比增加1575吨。LME库存50304吨,周环比减少1104吨。

【逻辑】LME镍缺乏流动性,近期呈现暴涨暴跌状态,需警惕对内盘产生联动影响。宏观前期利多集中兑现,后续更多关注边际变化。二级镍过剩与纯镍库存低位的结构性矛盾始终存在,军用合金刚需仍存,民用合金订单减少,新能源汽车消费带动硫酸镍价格坚挺,镍豆自溶经济线为镍价筑底。进口窗口关闭,但前期锁价进口货物集中到货,高价明显抑制现货成交,国内库存小幅回升,基差回落。跟踪外盘走势和印尼征税方面消息,主力关注200000元/吨支撑。

【操作建议】暂观望

【短期观点】中性

不锈钢:跟随镍价下跌,关注印尼镍铁出口征税消息,区间震荡

【现货】据Mysteel,11月16日无锡宏旺304冷轧价格17000元/吨(毛边),环比+50元/吨;基差115元/吨,环比-135元/吨。

【供应】据Mysteel调研,10月份国内40家不锈钢厂300系粗钢产量165.12万吨,环比增17.22%,同比增25.63%;11月排产166.36万吨,预计环比增0.8%,同比增加13.6%。10月份印尼不锈钢粗钢排产41.7万吨(300系),月环比增11.2%,同比减0.71%;11月排产预计42万吨,月环比增0.7%,同比减2.3%。

【需求】传统需求旺季已过,需求转淡。加息通道下,海外需求偏弱,除东南亚订单外,其他地区出口订单萎缩。

【库存】据Mysteel,11月10日全国主流不锈钢市场300系库存总量38.57万吨,环比上期增加0.13万吨,增幅0.34%。

【逻辑】10月份国内40家不锈钢厂300系粗钢产量165.12万吨,环比增17.22%,同比增25.63%,供应压力逐步显现。需求未有明显改善,下游按订单采购。300系库存连续小幅上升,厂库增加。原料端铬铁、废不锈钢价格松动,但近期镍铁开始挺价,前期成本走弱后再次持稳。整体看,供强需弱,市场等待印尼镍铁出口关税落地,区间震荡,主力参考16200~17100元/吨。

【操作建议】区间操作

【短期观点】中性

锡:国内外宏观情绪回暖,但基本面偏弱,待情绪企稳后可考虑逢高做空

【现货】11月16日,SMM 1# 锡185500元/吨,环比上涨6000元/吨;现货贴水625元/吨,环比下跌1175元/吨。现货市场出货表现乏力,企业对高价采购意愿不足,持续观望,商家贴水出货较为普遍但成交表现依旧不佳。

【供应】据SMM统计,国内锡矿8月生产6722.8吨,累计生产50175.75吨,同比减少0.56%。9月份锡矿进口16064吨,环比减少1163吨,其中缅甸进口12920吨,环比减少900吨。10月精炼锡国内产量16746吨,环比增长10.92%,同比增长15.95%,企业开工率71.02%,环比增长17.52%,同比增长24.12%。9月国内精锡进口2882吨,环比增加2392吨,预计后续进口量维持在2000-3000吨/月。

【需求及库存】焊锡企业10月开工率83.5%,环比增加1%,10月焊锡企业开工率未受“十一”假期放假影响,预计11月开工率维持平稳。截止11月16日,LME库存3475吨,环比无变化;上期所仓单库存3247吨,环比增加200吨;精锡社会库存4139吨,环比增加419吨;9月企业库存2712吨,环比增加802吨,同比减少7.91%。

【逻辑】基本面方面,主产地开工率回升,加工费利润可观,同时进口窗口持续打开,进口产品持续到货且价格优势明显。而下游方面,消费偏疲软,终端订单无明显改善,个别电子厂已于10月底左右提前开始年假,主流厂家年假预期开始时间或集中于元旦前后,年假假期时间多于往年。基于以上情况,我们认为本轮锡价上涨更多是情绪转好带动,供应宽松而需求端疲软,基本面整体偏弱,待情绪企稳后,可考虑逢高做空。

【操作建议】待情绪企稳后,可考虑逢高做空

【短期观点】中性

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